1

首頁

NEWS

新聞中心

公司新聞

公示公告

行業(yè)新聞

2022

白酒：基本面預(yù)期改善，估值已至擊球區(qū)？

作者：

常言道“越早發(fā)布年報(bào)的企業(yè)，意味著業(yè)績(jī)?cè)胶?rdquo;。一向被譽(yù)為“好學(xué)生”的白酒企業(yè)，以往都早早發(fā)布年報(bào)，今年尚未有一家發(fā)布2021年業(yè)績(jī)報(bào)告，“好學(xué)生”也要變壞了嗎? 其實(shí)不然，盡管今年白酒企業(yè)普遍發(fā)業(yè)績(jī)的時(shí)間較晚，但截至4月13日已有13家白酒公司發(fā)布2021年業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)，且部分企業(yè)還發(fā)布了今年一季度的業(yè)績(jī)預(yù)告。從業(yè)績(jī)預(yù)告來看，2021年白酒行業(yè)穩(wěn)健收官，去年上半年行業(yè)增速?gòu)椥暂^高，下半年國(guó)內(nèi)酒類消費(fèi)增速開始放緩。另外，從近期上市公司發(fā)布的一季度數(shù)據(jù)來看，表現(xiàn)均優(yōu)于去年同期，實(shí)現(xiàn)“開門紅”。分價(jià)格帶來看，一線白酒維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，二三線酒勢(shì)頭良好。一線白酒方面，茅臺(tái)在管理層改革驅(qū)動(dòng)下業(yè)績(jī)維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，飛天批價(jià)從2021年初2300元左右大幅提升至2800元。受益于茅臺(tái)供不應(yīng)求，五糧液與國(guó)窖全年量?jī)r(jià)齊升，同時(shí)批價(jià)堅(jiān)挺，其中瀘州老窖國(guó)窖批價(jià)從年初約860元升至900元左右，渠道利潤(rùn)大幅提升。高端酒業(yè)績(jī)穩(wěn)定性持續(xù)得到驗(yàn)證，其中茅臺(tái)、五糧液以穩(wěn)健為主，瀘州老窖則更為積極，國(guó)窖的放量以及提價(jià)帶動(dòng)收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)。二三線白酒方面，在疫情期間，各大企業(yè)基本以去庫(kù)存、梳理渠道為主。去年以來疫情得到逐步控制，行業(yè)延續(xù)復(fù)蘇勢(shì)頭，同時(shí)2021年消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇以及渠道補(bǔ)庫(kù)存驅(qū)動(dòng)二三線白酒企業(yè)加速發(fā)展。值得一提的是，二三線白酒業(yè)內(nèi)分化進(jìn)一步加劇，汾酒維持高增、加速升級(jí)，擴(kuò)張型酒企如酒鬼、舍得等區(qū)域呈現(xiàn)分化;區(qū)域龍頭回款及動(dòng)銷超預(yù)期，業(yè)績(jī)支撐性及確定性更強(qiáng)，古井加速結(jié)構(gòu)升級(jí)，洋河具備加速潛力，迎駕、口子、今世緣等動(dòng)銷亮眼。從實(shí)際回款情況看，各龍頭基本完成旺季回款任務(wù)，高端酒+徽酒、蘇酒表現(xiàn)最好，三線次高端如舍得、酒鬼等留有余力。近期，全國(guó)多處疫情零散發(fā)生，加上奧密克戎的強(qiáng)傳播特點(diǎn)，對(duì)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)行業(yè)無疑會(huì)造成負(fù)面影響，不過復(fù)盤2020年期間，白酒股普遍表現(xiàn)較好，并且對(duì)高端白酒影響有限。 2020VS2022，信心VS觀望 2020年開始，新冠肺炎在全球大面積傳播開來，國(guó)內(nèi)在2020年上半年受到較大的沖擊。而復(fù)盤2020年上半年白酒的基本面來看，行業(yè)業(yè)績(jī)整體承壓，業(yè)績(jī)放緩，區(qū)域酒業(yè)績(jī)承壓明顯，高端白酒表現(xiàn)出穩(wěn)健的一面。 2020年上半年，白酒行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)2.14%至1298.87億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.95%至478.42億元。其中高端白酒、次高端二線名酒、區(qū)域龍頭酒和區(qū)域三四線酒利潤(rùn)額分別為366.77億元、20.57億元、79.32億元、12.11億元，對(duì)應(yīng)的增速分別為14.49%、9.93%、-9.84%和-23.93%。各個(gè)價(jià)位白酒差異化明顯的原因是消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)疊加銷售費(fèi)用下降。

白酒：基本面預(yù)期改善，估值已至擊球區(qū)？